Couche-Tard의 $470억 7-Eleven 인수 시도 — 세계 최대 편의점 제국 경영권 대결

글로벌 편의점 산업은 연간 $6,000억 이상의 시장 규모를 가진 소매업의 핵심 카테고리다. 일본은 세계에서 가장 고도화된 편의점 문화를 보유한 국가로, 일본 내 7-Eleven·로손·패밀리마트 3강이 전국 55,000개 이상의 점포망을 형성하고 있다. 편의점은 단순 소매를 넘어 금융(ATM·보험), 행정서비스(주민등록), 물류, 외식 등 생활 인프라로 기능한다. 코로나19 이후 편의점의 배달·프리미엄 식품·디지털 결제 역할이 강화됐으며, 글로벌 편의점 업체들의 M&A를 통한 규모 경쟁이 가속화되고 있다.

이 딜의 핵심 전략 논리는 세계 2위(ATD)가 세계 1위(Seven & i)를 인수해 단숨에 글로벌 편의점 시장의 압도적 1위로 도약하는 것이다. 규모의 경제, 구매력 극대화, 공급망 통합, 디지털 결제 인프라 공유 등 막대한 시너지가 예상된다. 그러나 일본의 문화적 특수성, 경제안보 논리, MBO 카드가 딜을 복잡하게 만들고 있다.

Seven & i Holdings는 2005년 이토요카도 그룹이 7-Eleven Japan을 완전자회사로 편입하며 설립한 일본 최대 유통 복합그룹이다. 7-Eleven 브랜드는 일본뿐 아니라 미국·한국·태국·대만·호주 등 전 세계 20여 개국에서 운영된다. 특히 미국 7-Eleven은 2021년 마라톤 오일(Speedway) 인수로 급성장해 미국 내 최대 편의점 체인으로 자리 잡았다. 그러나 이토요카도 슈퍼마켓, 소고·세이부 백화점 등 비편의점 사업의 수익성이 낮아 투자자들로부터 콘글로머리트 디스카운트 비판을 받아왔다.

ATD는 Seven & i 주주들에게 현금으로 주당 ¥2,300~2,650 수준의 프리미엄을 제안하는 전면 현금 인수 구조를 제시했다. Seven & i는 이사회 차원에서 거부 중이나 대주주 이토 일가와의 협상, MBO 구조 병행 검토 등 복잡한 이해관계가 얽혀있다. 딜 성사 시 ATD-Seven & i 통합 법인이 세계 편의점 점포의 약 20%를 운영하는 압도적 1위로 등극한다. 2025년 기준 소유구조는 미확정 상태.

이 딜은 캐나다·일본·미국의 글로벌 최상위 투자은행과 법무 자문사가 총동원된 세기의 M&A다. ATD 측은 대규모 자금 조달과 일본 현지 규제 대응에, Seven & i 측은 방어 전략 구조 설계와 MBO 검토에 각각 전문 자문단을 배치하고 있다.

자문사 정보는 공개 보도 및 업계 관행 기반 추정치이며, 실제 계약 내용과 다를 수 있습니다.

단위: 억 엔 (¥억) | Seven & i Holdings 연결 기준 추정치 | 출처: 공개 사업보고서 및 언론 보도

ATD의 $470억 제안은 Seven & i의 EBITDA 대비 약 9배 수준의 멀티플이다. 글로벌 편의점 업계 평균 EV/EBITDA가 10~14배임을 감안하면 여전히 할인된 수준으로 볼 수도 있다. 그러나 Seven & i는 이토요카도 슈퍼마켓 등 수익성 낮은 비편의점 사업을 포함하고 있어 순수 편의점 사업 대비 밸류에이션이 낮은 구조다. Seven & i 측은 자체 구조조정 완료 후 독자적으로 더 높은 가치를 실현할 수 있다고 주장하며 ATD 제안을 거부하고 있다.

밸류에이션 수치는 공개 보도 및 재무 자료 기반 추정치입니다. 실제 딜 조건과 다를 수 있습니다.

2025년 기준 Couche-Tard와 Seven & i의 경영권 대결은 여전히 미결이다. Seven & i는 이토요카도 슈퍼마켓 등 비편의점 사업 분리를 진행하며 독자 가치 제고를 추진 중이고, 이토 창업주 일가의 MBO 논의도 진행 중이다. ATD는 재제안 타이밍과 구조를 재검토하고 있다. 일본 정부의 경제안보법 심사 결과가 딜의 향방을 결정짓는 핵심 변수로 부상했다. 이 딜이 어떻게 결착되든 일본 기업 지배구조 개혁과 외국자본 방어 전략의 기준점이 될 것은 분명하다.